在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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