周一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　谈(tán)及(jí)资金的上(shàng)述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加(jiā)经济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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