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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次出(chū)尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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