财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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