射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系p>

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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