5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自律上限的(de)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下(xià)调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言，存(cún)款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(é其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音r)此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利(lì)率市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实(shí)体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下(xià)降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间，自2022年(nián)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)机制对(duì)于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的(de)进度。就今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力(lì)；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信(xìn)号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货(huò)币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的(de)概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债(zhài)利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低(dī)于预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商(shāng)业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身(shēn)也(yě)有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策(cè)传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客(kè)户(hù)活(huó)期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客(kè)户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调(diào)整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股债市场有何影响？其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音ong>

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利(lì)于(yú)降低全社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存(cún)款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助(zhù)于压(yā)低全社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流(liú)动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投资者的投(tóu)资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利(lì)差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临低(dī)利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通(tōng)过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的(de)产品。