自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑pupil是什么意思 pupil是可数名词吗、石(shí)油石化等(děng)板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓pupil是什么意思 pupil是可数名词吗在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们(men)平时(shí)的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售(shòu)持续(xù)恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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