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拙荆是什么意思，拙荆是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块(kuài)修(xiū)复(fù)的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数(shù)据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观拙荆是什么意思，拙荆是什么意思主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了(le)行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企(qǐ)改革推动(dòng)造(zào)船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期间各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带来(lái)确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投资的(de)政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。