财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关(guān)的(de)CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shō数学中e等于多少，高中数学中e等于多少u)购”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pá数学中e等于多少，高中数学中e等于多少i)仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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