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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)农村信用社几点上班下班时间不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的(de)境外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)农村信用社几点上班下班时间市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改农村信用社几点上班下班时间善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作用。

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