射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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