如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zh阿富汗是哪一年灭亡的ǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(阿富汗是哪一年灭亡的qīng)经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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