自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让(ràng)他(tā)分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在(zài)于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的(de)主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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