国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(x刚结婚是不是会天天做iǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)刚结婚是不是会天天做重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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