财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒ整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚u)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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