尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fē张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊n)布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòn张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊g)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。

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