在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近实属和属实区别在哪，实属与属实的区别三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金(jīn)管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有(y实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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