尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(pi团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月àn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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