当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn龙有几个爪 龙有两个根吗)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dà龙有几个爪 龙有两个根吗i)来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明龙有几个爪 龙有两个根吗显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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