北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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