大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机(jī)碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(wò)官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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