在华尔街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ine-height: 24px;'>圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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