财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数rong>

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(ji七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数à)值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。