自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物(wù)退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方(fāng)达顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这(zhè)是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级(jí)医(yī)疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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