北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jū六朝是指哪六朝n)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间六朝是指哪六朝内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后六朝是指哪六朝的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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