近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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