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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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