上市(shì)公司(sī)退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可(kě)转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。 迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名>

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇(p迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名ǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为(wèi)流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的退市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因经营不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市(shì)难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择(zé)正股迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名经营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债(zhài)市(shì)场风格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不(bù)少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意(yì)识(shí)，共(gòng)促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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