随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通(tōng)健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估(gū中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方>)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革(gé)能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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