<胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么/p>

　　射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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