近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏本番什么意思 日语里本番什么意思饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强本番什么意思 日语里本番什么意思势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需本番什么意思 日语里本番什么意思(xū)关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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