核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性(xìng)下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成(chéng)为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较(jiào)高(gāo)的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具(jù)备一定的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的安全(quán)性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得(dé)相对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有稳定股息的(de)前提就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释(shì好好记住我在你体内的感觉)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方面银(yín)行板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继(jì)续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块的(de)配(pèi)置安全(quán)边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū好好记住我在你体内的感觉)报告：《银(yín)行(xíng)板块与(yǔ)高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 好好记住我在你体内的感觉