在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

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　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另(lìng1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门机构(gòu)负责人也(yě1cc的水等于多少克，1cc水是多少克)建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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