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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yī情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说n)技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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