上市公司退市在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可(kě)转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市(shì)后，依(yī)然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用资(zī)质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等(d夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ěng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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