调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二(èr)季度芳烃(tīng)市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察(chá)到，同(tóng)为芳烃(tīng)品(pǐn)种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面(miàn)，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于化工特别是(shì)与之相关性(xìng)相(xiāng)对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成(chéng)品(pǐn)油裂差方面，近期美(měi)国(guó)汽柴油裂差出现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存(cún)在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求的预期边际(jì)弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷值的(de)需求(qiú)支(zhī)撑起了芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑(jí)是在汽(qì)油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端(duān)的调油行(xíng)情使(shǐ)得市(shì)场预期(qī)今(jīn)年调(diào)油(yóu)逻辑发生的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美(měi)国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调(diào)油逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带(dài)来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差处于(yú)往年同(tóng)期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳(fāng)烃调油(yóu)逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临(lín)后行情一触即(jí)发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚(yà)价差(chà)一(yī)直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃的(de)数量保持(chí)相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预(yù)期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也(yě)在3月(yuè)中旬(xún)开始启动，这(zhè)明(míng)显(xiǎn)早于去年(nián)。但我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊(huái)的(de)状态，意味(wèi)着(zhe)调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融(róng)达期(qī)货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调油需(xū)求的主要(yào)时期，而今年市(shì)场提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供(gōng)需突(tū)然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂(liè)解利润非(fēi)常好(hǎo)，调(diào)油逻辑兴起。而今(jīn)年的(de)问题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油需(xū)求大(dà)幅拉涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停(tíng)引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求(qiú)无法匹配，从(cóng)而导致了美(měi)亚套(tào)利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在(zài)银(yín)河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需(xū)求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度(dù)调(diào)油需求增(zēng)加下亚(yà)美套利(lì)利(lì)润可观的经验(yàn)，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今(jīn)年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去(qù)年(nián)调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解(jiě)，贸易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年(nián)调油大概(gài)率仍将(jiāng)发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的(de)提(tí)振高(gāo)度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧(jù)，近期(qī)原油(yóu)库存低(dī)位回升，汽油裂解价(jià)差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在对未来(lái)需求的不确定(dìng)和(hé)经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求(qiú)出现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货源紧张的(de)局面在恒力(lì)石化(huà)和(hé)嘉通能源两套(tào)年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗烯(xī)供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新(xīn)装置投(tóu)产下北方低(dī)价货(huò)源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存及上游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是(shì)在(zài)当前(qián)衰退(tuì)预期以及(jí)美联储加息(xī)背景下(xià)，成品油(yóu)消费的成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差(chà)高点已经(jīng)看到(dào)，调(diào)油逻辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概(gài)率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对(duì)较长的时间下市场博(bó)弈增(zēng)大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯下游品种中(zhōng)除了苯雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗胺盈利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游(yóu)雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗同样面临(lín)成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗