钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研发(fā)进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙(biāo)升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的(de)公告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传(chuán热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议(yì)，向合计64名(míng)分析(xī)师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后(hòu)随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用于公司(sī)钠(nà)电(diàn)池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于正常的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的(de)演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多(duō)名客(kè)户签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合(hé)作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业(yè)部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中(zhōng)可以(yǐ)实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高(gāo)近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的(de)后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期(qī)也(yě)仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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