财联社记(jì)者(zhě)近(jìn)期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和(hé)前十(shí)年比那都(dōu)是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下(xià)贷款利率(lǜ)要(yào)高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数(shù)据发布会上公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)银行(xíng)体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月(yiphone12换电池多少钱uè)份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年(nián)一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款(kuǎn)需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需要购买票据(jù)来(lái)填iphone12换电池多少钱充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的(de)平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发(fā)贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是(shì)不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继(jì)续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人(rén)大多(duō)是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利(lì)率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大型城商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低(dī)的“假(jiǎ)”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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