财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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