北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却(què)是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困(kùn戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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