周一的(de)股市震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金(jīn)前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家biǎo)的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)数字(zì)化(huà)对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇(yù)资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券(quàn)公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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