昨夜，美国银(yín)行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又(yòu)崩了，第一共和(hé)银行股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价格飙升，短期(qī)市场利(lì)率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全(quán)押(yā)注美(měi)联储(chǔ)会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美(měi)联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是(shì)肯定(dìng)的(de)，且6月(yuè)份(fèn)有可能进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到年底(dǐ)联邦(bāng)基金利(lì)率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股(gǔ)时(shí)段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破(pò)100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘，国内期货(huò)主力(lì)合(hé)约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称，美国总统拜登(dēng)将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务(wù)上(shàng)限方(fāng)案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党人必须在没有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下(xià)打消违(wéi)约的可(kě)能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和(hé)削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将(jiāng)债务(wù)上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限，由此(cǐ)产生的(de)债务违约将(jiāng)在美国(guó)引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率上(shàng)升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上的(de)支出增(zēng)加。耶伦称，提高或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投资(zī)成本(běn)。如果不(bù)提高(gāo)债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法(fǎ)向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖(lài)社(shè)会保(bǎo)障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日(rì)傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出(chū)的时(shí)刻(kè)，为了他(tā)们的基本自由挺身而出(chū)。我相信这是(shì)我们的(de)时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)的(de)原因(yīn)。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前(qián)拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的年(nián)龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资深民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示，70％的美国(guó)人包括51％的民(mín)主党人(rén)，认为拜登不应该参(cān)选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年(nián)龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡(xī)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他(tā)品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日(rì)结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的(de)第(dì)一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据(jù)相应股指期货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，工业硅期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强(qiáng)的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期(qī)二次(cì)育肥造成(chéng)货源有所收紧；二(èr)是来自政策面一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音的支撑；三是近(jìn)期降雨(yǔ)导(dǎo)致(zhì)调(diào)运不便(biàn)；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪(zhū)价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次(cì)育肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相对强烈，期现货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时，套保(bǎo)资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端(duān)来看，截至3月(yuè)末，全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏相(xiāng)当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能(néng)繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪(zhū)存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年(nián)一季度去(qù)产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业(yè)库存来(lái)看(kàn)，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽(kuān)松大(dà)概率延长至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析(xī)师(shī)张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看(kàn)，农(nóng)业部监测(cè)数据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出(chū)栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向规模(mó)化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中大猪存栏(lán)量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)，可见国(guó)家(jiā)稳(wěn)猪价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价(jià)差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收(shōu)入增加、消费意(yì)愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉(ròu)消费的(de)助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大概率(lǜ)将回(huí)归(guī)到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一(yī)鸣也表(biǎo)示(shì)，此次(cì)需求好转主要(yào)在于冻(dòng)品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转。目前“五一”备货基(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音jī)本收尾(wěi)，从(cóng)走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月(yuè)预计(jì)集团企业(yè)出栏(lán)计划或(huò)继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生猪整(zhěng)体供给相对充足(zú)，限制(zhì)猪(zhū)价(jià)大(dà)幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前(qián)，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基本面。当(dāng)前(qián)距(jù)“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货盘(pán)面资金已经提(tí)前反(fǎn)映了市场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者控制仓位(wèi)，防(fáng)范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概率仍(réng)将保持低(dī)位盘(pán)整(zhěng)运(yùn)行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生(shēng)猪理论出栏量处于(yú)逐步增加的阶段(duàn)，并于(yú)10月份(fèn)达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论出栏(lán)量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值猪(zhū)肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量(liàng)保持(chí)稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力(lì)恐加大(dà)，追涨(zhǎng)风险积聚，操作(zuò)上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续第(dì)三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在需求端的(de)扰动，一(yī)方面，印(yìn)度洗船事(shì)件(jiàn)为盘面带来了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事业部分析(xī)师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡(pō)、日(rì)本等海(hǎi)外经(jīng)验，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波(bō)，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短(duǎn)多长空的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时(shí)期货(huò)油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节(jié)后市场延续了产地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易(yì)日(rì)均有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季(jì)以及(jí)印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据显示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅(jǐn)环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅(fú)远低于平均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋(zhāi)月节备(bèi)货结束、主要进口国(guó)植(zhí)物(wù)油(yóu)供应充(chōng)足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争油脂的影响或将冲击(jī)印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音jīng)步入季节(jié)性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示(shì)，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋(qū)势(shì)。不过(guò)，4月份处(chù)在复产初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量预计在(zài)150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计开始小幅(fú)度累库，且(qiě)随着(zhe)复(fù)产利多增(zēng)强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行情或(huò)维持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性位置(zhì)，其(qí)中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其(qí)食(shí)用油总(zǒng)库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油4—6月进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需求有(yǒu)望回升(shēng)，国(guó)内(nèi)棕榈油继(jì)续(xù)呈(chéng)现去库走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍(réng)将(jiāng)随(suí)油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破(pò)可(kě)能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破(pò)，届时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进(jìn)口到港数量将明(míng)显减少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气(qì)情况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来(lái)产地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价(jià)格丧失竞(jìng)争优(yōu)势(shì)，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在(zài)集中供(gōng)应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期(qī)利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定(dìng)支撑(chēng)，价格或(huò)以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心或逐步(bù)下移(yí)。”姜颖说。

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