在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语nián)以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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