周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波(bō)动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成(chéng)为了(le)可(kě)能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(yī)定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革(gé)的(de)持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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