公(gōng)募基金交易结(jié)算模式再现(xiàn)创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的托(tuō)管人结算模(mó)式和券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合(hé)是首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)，该基金由(yóu)博(bó)道基金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前(qián)正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将(jiāng)由易方达与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银(yín)行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的(de)推出也吸(xī)引了(le)行业各方目光，据业内人士透露，除了广发证(zhèng)券有(yǒu)落地的基(jī)金产(chǎn)品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在(zài)关(guān)注研究这(zhè)一新(xīn)的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎来(lái)新时代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限(xiàn)度的调动各方(fāng)资源，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务(wù)。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中(zhōng)，托管人结(jié)算模式是最(zuì)早(zǎo)出(chū)现也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结(jié)算模(mó)式启动(dòng)试点，成为基金公司撬动券商资源(yuán)的有力抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落(luò)地(dì)。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日(rì)成立的博道盛兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金分(fēn)别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发(fā)证(zhèng)券(quàn)是率先有落(luò)地基(jī)金产品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商也在积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是(shì)指，公募基金参照QFII模式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银行进行结(jié)算，在这(zhè)种(zhǒng)模式下，资(zī)金(jīn)存(cún)放在托管银行的(de)托管账户，无须(xū)银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金集中存放在托(tuō)管银行，在券(quàn)商(shāng)开立的(de)资金账(zhàng)户无(wú)需(xū)实(shí)际上(shàng)的银证转账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商(shāng)根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前(qián)端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内(nèi)交易(yì)通过经纪(jì)券商完成，仍然保留(liú)了原(yuán)先券商交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制(zhì)、验资(zī)验券的(de)优点，同(tóng)时资金结算由托管行完(wán)成(chéng)，解决了部分托管行比较(jiào)关(guān)注(zhù)的托管资金归属保管问(wèn)题，一定(dìng)程度上(shàng)调动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基金与证券公司(sī)结算模式(shì)的选择，更好地满足(zú)各方差(chà)异化的需求，也印证了(le)券商财(cái)富(fù)管理转型已经(jīng)进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选(xuǎn)可以有助于(yú)降(jiàng)低运营风险 、提升(shēng)效率，促进(jìn)公(gōng)募基金、券(quàn)商渠道(dào)、基金投资人共(gòng)赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证(zhèng)较好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与(yǔ)基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着(zhe)“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐(zhú)渐(jiàn)形成，该模式将进(jìn)一步促(cù)进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户(hù)交易结算(suàn)资(zī)金(jīn)的(de)三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及(jí)这类模式的创新(xīn)点(diǎn)，平安(ān)基金(jīn)总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头(tóu)寸指令(lìng)对接(jiē)，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验(yàn)券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的商业模(mó)式创新(xīn)

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的交易结算(suàn)模式，投(tóu)资者(zhě)对类(lèi)QFII结算(suàn)模式还是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的(de)结(jié)算模式，公募基金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势？也是投资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其(qí)投资端业(yè)务也是(shì)通过券商完成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理(lǐ)人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结(jié)算模式(shì)，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾(gù)了与券商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益(yì)，有利于券(quàn)商代买市占率的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步(bù)分(fēn)析称，“相较(jiào)券(quàn)商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率(lǜ)有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三(sān)方存管登(dēng)记确认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人(rén)士(shì)认为，对(duì)于基金管(guǎn)理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制两(liǎng)方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模式体现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内(nèi)外(wài)资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升(shēng)，同时也简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了(le)三？存(cún)管登记确(què)认(rèn)；而相(xiāng)比托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加(jiā)强了交(jiāo)易前端验资验券(quàn)功能，可优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结(jié)为以下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证券公司资(zī)金(jīn)账户(hù)，仍然存放在托管(guǎn)行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银(yín)证(zhèng)转账的步(bù)骤，解决(jué)了普(pǔ)通券结模(mó)式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围限制的(de)痛(tòng)点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资(zī)金划拨工(gōng)作，例如，定(dìng)期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开户(hù)与银证关(guān)联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责所在，以(yǐ)及完(wán)善业务风险管理。通过交易交收分离，证券(quàn)公司前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)可有效(xiào)防控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险，托管人负责(zé)交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实现证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对(duì)账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同时也谈到(dào)了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处(chù)：一方面，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而(ér)言需按月计(jì)算缴纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与(yǔ)券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组(zǔ)合交易特(tè)征，将增加日(rì)常投资运(yùn)营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或吸引头(tóu)部基(jī)金(jīn)公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合(hé)作。不(bù)过(guò)，参与这(zhè)类业务还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂(zá)型公募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司(sī)内部对这(zhè)一业务进行了(le)探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍并(bìng)不大。”一家基(jī)金公司人士表示，这类(lèi)业务具备一(yī)定吸引力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这(zhè)一(yī)模式可以(yǐ)同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶段阶段参(cān)与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解(jiě)决，成为(wèi)主流(liú)结算模式(shì)仍(réng)不具备条(tiáo)件。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融机构对该(gāi)模式会保持(chí)高(gāo)度关注，会成为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商、银行蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了三方共赢的模式，有望(wàng)成为新的(de)行业(yè)发展趋势(shì)。对管理人而言，类(lèi)QFII结算(suàn)模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有比较(jiào)优势；对托管(guǎn)人而言，产品资金全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能力(lì)，也(yě)加强了(le)公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系(xì)统改造(zào)，尤其(qí)是(shì)托管行和券(quàn)商。博(bó)道(dào)基(jī)金就表示(shì)，对(duì)基(jī)金公司(sī)来说，总体保留沿用券商结(jié)算模式下(xià)的场内交易前端验资验券相关流程(chéng)和(hé)业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小改动(dòng)。但(dàn)券商和托管行的系统改动较(jiào)大，如(rú)在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前已(yǐ)经实现(xiàn)的(de)模(mó)式来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券、兴业银行、基金公(gōng)司(sī)三方(fāng)参与(yǔ)。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类模式

　　基金行业(yè)发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向券商(shāng)结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算模式三类(lèi)模式(shì)的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位(wèi)直连报盘(pán)交易所，托管人(rén)作为特殊结算参与人与(yǔ)中(zhōng)国结算进行资(zī)金和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初由试点(diǎn)转常规，至今已(yǐ)历时5年有余。随着(zhe)运作机制渐稳(wěn)、结算(suàn)效率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆(bào)发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基金采用了(le)券结模式(shì)。根据中(zhōng)金公(gōng)司(sī)统计，截至(zhì)2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量与规模分别为(wèi)616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相关(guān)人士就表(biǎo)示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有(yǒu)优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的(de)持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随(suí)着(zhe)权益市(shì)场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高速(sù)发展，在主(zhǔ)动(dòng)权益基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上(shàng)，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相关(guān)人士(shì)表(biǎo)示。

　　不少人士也看好(hǎo)券结模式的发展。据一位业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算模式在中小基(jī)金公司中(zhōng)更加普(pǔ)遍。中小基金相对来(lái)说(shuō)获得银行渠道的营销支持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中(zhōng)小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制衡(héng)的作用。以前(qián)是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开(kāi)始试(shì)水，以后会是一(yī)个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，券商结(jié)算模式的发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的(de)边际制约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系统探索较(jiào)困难(nán)”转变(biàn)为“产(chǎn)品(pǐn)策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客户体验的舒(shū)适(shì)度、销售(shòu)服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契合度”。券(quàn)商结算模(mó)式，将(jiāng)基金公(gōng)司(sī)、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道(dào)的中(zhōng)长期利益深度绑(bǎng)定(dìng)；在此模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发生分化(hu蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了à)，回归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模式”的(de)服务本质，”持(chí)续(xù)提供“好(hǎo)产品、好服(fú)务”的(de)基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了