钠电(diàn)池产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发(fā)进(jìn)度大大(dà)落(luò)后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(g一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一(yī)期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年(nián)后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便(biàn)宜，就(jiù)会让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基(jī)本相当；而(ér)由于(yú)锂原料(liào)价(jià)格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池(chí)有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往(wǎng)项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施(shī)地(dì)点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的bō)路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及(jí)建成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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