钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布(bù)跨界到(dào)现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破(pò)以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出(chū)第一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技(jì)有(yǒu)限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价(jià)的前车流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点在前，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而(ér)公(gōng)司股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速(sù)回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证(zhèng)券交易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜(lán)，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技在上述的(de)54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入(rù)类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设(shè)备(bèi)及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研(yán)记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对(duì)象发行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代落地奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车(chē)领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电(diàn)池(chí)产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资(zī)源(yuán)的供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能(néng)成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目(mù)前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更(gèng)募(mù)投(tóu)计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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