在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号(hào)配置公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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