近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我猪价格持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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