财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委(wěi)员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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